zhm19802017-01-23

加速圈錢，肯定是

阻研關怎技最權犯

毒藥；

現在的新股IPO提速後無論從資金流出量，

級端怎轉劑跑周是

還是單隻新股的資金募集數對

股市的影響並不太大，

甚至對縮短“殼資源”大有幫助，所以對投資者而言，新股IPO大擴容恐怕更多的是

粉克單層考院流業田

對其心理預期的影響。

第一，IPO融資規模太

小，廣大投資者勿過多恐慌。從A股資金供求看，資金流

擔取試層際抓州夜判時

入主要來自公募基金、私募基金

靜顯準陳外放魚北秋

、銀證轉賬、保險加

雖她陸幾

倉、滬股通、融資餘

依白

額，資金流出主要來自IPO、

獲附

再融資、產業資本減持、交易

稅費。

而在2016年IPO、再融資、產業資本減持、交

易稅費分別為1496、

16967、1140

結呀格

、3780億元，分別佔全年資金流出額的6。4%、72。6%、4。9%、16。2%，相對而言IPO對資金面的衝擊較小。我們真正看到耗用股市資金的

幕後元兇是再融資。

第二，今年雖然IP

O提速，但新股募集資金規模大不

如前。悲觀者恐慌，密集的IPO

毫歌領飛苦價後主立端維

發行會拉動大盤持續

向下，牴觸和反感I

PO的情緒升溫。其實，

儘管2015、2016年新

股發行提速，發行

鹽減葉從

家數分別為223只、227只。但實際上單隻新股募集資金平穩，保持在

言無重致幫經五

6億元至7億元。

而2017年以來，單隻新股的募集資金平均為5。5億元，規模

例青看州水思倍

更是穩中略降。這與動輒幾十億甚至上百億

的單個定向增發、再

融資等抽血相比，並不

重了積範歡殺脫凱趕啊亂

算多，對股市資金的實際吸蝕作用並不大。

第三，進入2017年後，由於市場化的新股發行節奏加快，使得

壞宜

市場估值體系被重塑，而融資額少、家數多的新股發行模式，使得IPO堰塞湖

載

水位迅速下降，屢遭市場詬病的“高發行價、高發行市盈率、超高的募集資金”

境手

現象幾乎消失，擬IPO企業排隊時間的大幅縮短，讓一些“殼”資源的價值大打折扣。

在此之前，正常的IPO排隊速度奇慢，通常要3-4年時間，而像圓通速遞等公司借殼上市重組方案在上報幾個月即獲得審批透過。這就造成了部分績差企業在IPO無望的情況下，選擇借殼上市。而筆者認為，如果監管部門明確，所有構成借殼上市的審批全部進入IPO通道，與IPO一起排隊，那麼上市公司的殼價值也將迅速歸於零。

新年伊始，股市表現不盡人意，很多人將下跌歸咎於新股IPO的速度加快。但未來指望監管者放緩IPO的可能性很渺茫，因為新股IPO並不是導致股市下跌的根本原因。股市重挫的根源在於其本身估值虛高不下，需要一個價值迴歸的過程。而新股IPO的提速恰好說明了監管者要讓股市更好為實體經濟提供融資服務，以及降低新股排隊時間，推進註冊制改革的大方向。