匿名使用者 1級 2014-03-10 回答

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杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關係來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業淨資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。由於這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法的意義

理財目標

關於公司的理財目標歐美國家的主流觀點是股東財富最大化，日本等亞洲國家的主流觀點是公司各個利益群體的利益有效兼顧。公司的理財目標經歷了幾個發展時期。每一個時期都有它的主流觀點：計劃經濟時期產值最大化是公司的理財目標，改革開放初期利潤最大化是公司的理財目標，由計劃經濟向市場經濟轉軌時期，有人堅持認為利潤最大化仍然是公司的理財目標，有人則提出所有者權益最大化是公司的理財目標，但也有人提出公司價值最大化才是公司的理財目標，至今還沒有形成主流觀點。筆者認為公司的理財目標應該是投資人、債權人、經營者、政府和社會公眾這五個利益群體的利益互相兼顧，在法律和道德的框架內使各方利益共同達到最大化，任何一方的利益遭到損害都不利於公司的可持續發展，也不利於最終實現股東財富的最大化。只有各方利益都能夠得到有效兼顧公司才能夠持續穩定協調地發展，最終才能實現包括股東財富在內的各方利益最大化。這是一種很嚴密的邏輯關係，它反映了各方利益與公司發展之間相互促進相互制約相輔相成的內在聯絡。

從股東財富最大化這個理財目標，不難看出杜邦公司把股東權益收益率作為杜邦分析法核心指標的原因所在在美國股東財富最大化是公司的理財目標，而股東權益收益率又是反映股東財富增值水平最為敏感的內部財務指標，所以杜邦公司在設計和運用這種分析方法時就把股東權益收益率作為分析的核心指標。

有利於委託代理關係

廣義的委託代理關係是指財產擁有人包括投資人和債權人等將自己合法擁有的財產委託給經營者依法經營而形成的包含雙方權責利關係在內的一種法律關係。狹義的委託代理關係僅指投資人與經營者之間的權責利關係。本文將從狹義的委託代理關係來解釋經營者為什麼也青睞杜邦分析法。首先，由於存在委託代理關係，無論是在法律上還是在道義上，經營者都應該優先考慮股東的利益這一點與股東的立場是一致的。其次，由於存在委託代理關係，委託人投資人股東和e799bee5baa6e78988e69d8331333335313135代理人經營者之間就必然會發生一定程度的委託代理衝突。為了儘量緩解這種委託代理衝突，委託人和代理人之間就會建立起一種有效的激勵與約束的機制將經營者的收入與股東利益掛起鉤來，在股東利益最大化的同時也能實現經營者的利益最大化。在這種機制的影響下經營者必然會主動地去關心股東權益收益率及其相關的財務指標。

股東投資者使用杜邦分析法其側重點主要在於權益收益率多少。權益收益率升降影響權益收益率升降的原因相關財務指標的變動對權益收益率將會造成什麼影響？應該怎麼樣去激勵和約束經營者的經營行為才能確保權益收益率達到要求？如果確信無論怎樣激勵和約束都無法使經營者的經營結果達到所要求的權益收益率將如何控制等內容。而經營者使用杜邦分析法其側重點主要在於經營結果是否達到了投資者對權益收益率的要求，如果經營結果達到了投資者對權益收益率的要求，經營者的薪金將會達到多少、職位是否會穩中有升；如果經營結果達不到投資者對權益收益率的要求，薪金將會降為多少、職位是否會被調整、應該重點關注哪些財務指標，採取哪些有力措施才能使經營結果達到投資者對權益收益率的要求才能使經營者薪金和職位都能夠做到穩中有升。