fanqian5182020-01-16

時間一天天過去，春節的鐘聲近在耳畔，開年之後，伴隨著車企陸續公佈的銷量，各種盤點、年終總結也隨之而來，但總體來說，這些都屬於對2019年的回顧，放眼2020年，大部分企業還處於“猶抱琵琶半遮面”的狀態。

與其他企業不同，寧德時代在15日發行了2020年的第一期債券，期限五年，發行規模不超過30億人民幣，為新一年的融資拉開帷幕；根據寧德時代官方釋出的公告，此次融資從19年年底就開始接受中信建投的檢查，經歷了近一個月的籌備工作，終於完成第一期債券發行並確定3。63%為本期利率。

隨著電氣化的加速發展，全球範圍內的車企都或多或少地經歷著資本壓力，而寧德時代開年就把融資提上議程，這樣“急輸血”難免引起公眾猜測寧德時代是否會面臨資本承壓？但從此次債券確定的利率來看，中規中矩的水平又並不算很有吸引力，由此可以看出寧德時代對“輸血”的需求更傾向於理性，也在一定程度上說明目前還未出現融資困難。

根據寧德時代去年公佈的財報顯示，寧德時代第三季度實現營收125。92億，同比增長28。8%，淨利潤為13。62億，同比下滑7。2%；前三季度，寧德時代營收328。56億，同比增長71。7%，淨利潤34。64億，同比增長45。65%。

其實無論怎麼看，這似乎都是一份相當體面的財報，但三季度利潤的下滑，不可避免地引起了外界的猜測，對此寧德時代也給出了迴應，大致總結為兩個原因，一是售價下降導致的毛利率下降，二是三季度研發增長、管理費用增加帶來的利潤下降。

有因必有果，寧德時代官方給出的兩點原因也道出了正在面臨的困境；從2016年到2019年，四年間寧德時代的毛利率分別為43。7%、36。29%、32。79%和29。08%（截止到9月），其綜合毛利率呈現出明顯的下滑趨勢。

退坡補貼後，為了維持新能源汽車整體價格平穩，車企要麼貼錢補貼，要麼控制成本，但車企貼錢維持銷量終究不是長久之計，那就只能從控制成本著手，而動力電池作為成本支出的大頭，自然也成了成本控制的重點，這就倒逼寧德時代這樣的電池供應商降價，導致毛利率下降，利潤降低。

為了兼顧利潤和成本，寧德時代不得不進一步加碼技術研發，尋求技術上的突破，15年開始，寧德時代的研發投入就不斷加碼，從2015到2018年，研發投入分別為2。81億元、10。81億元、16。03億元、19。91億元，雖然2019年的財報還未公佈，但其研發投入大機率會超過前幾年。

持續性的投入，成本控制還是效果不佳，根據瑞士銀行公佈的全球動力電池企業研究報告顯示，松下成本控制方面明顯優於其他企業，成本大概在111美元/kWh，而LG化學的成本在148美元/kWh，三星SDI和寧德時代的成本都超過了150美元/kWh。這意味著如果寧德時代沒有領先於行業的技術，那就極有可能囿於價格，被削弱競爭力。

儘管增加研發投入沒有讓寧德時代Hold住成本，但是卻讓寧德時代把“獨角獸”的位子坐穩了；根據中國汽車動力電池產業創新聯盟釋出的資料，2019年，我國動力電池裝車量累計62。2GWh，同比累計增長9。2%，而寧德時代2019年的累計裝車量達到了31。46GWh，佔全國累計裝車量50。6%，也就是寧德時代攻下了國內動力電池裝車量的半壁江山。

從12年被寶馬集團選中“一炮而紅”到今天的“獨角獸”，寧德時代的成功必然是基於實力，這點毋庸置疑。可隨著政策紅利的退出，無論是新能源汽車銷量觸底，還是成本過高、利潤下滑等問題漸漸浮出水面，威脅著寧德時代的江湖地位；這一幕應該早已在曾毓群的腦海中模擬過，他曾在一封內部郵件中問道：“’當颱風來時，豬都會飛’，但是豬是在飛嗎？颱風走後豬的下場如何？”，以此激勵員工與公司共同向上。

2020年，不僅僅是二零年代的起點，還是一紀生肖年的起點，開年便著手融資，想必寧德時代也為新年蓄力，至於2020年新能源會如何發展？答案也愈發值得期待。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。